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[转帖]中国风险之辩:周小川变调金融杠杆的背后
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万里如虎 于 2017/11/14 17:10:10 发布在 凯迪社区 > 经济风云
    沈建光:决策层对经济形势判断与防范金融风险的定位已经改变,强监管、去杠杆将取代稳增长成为明年经济主基调。

    

编者按:国际评级机构下调中国评级,再次引发对于中国风险的诸多讨论,防范风险亦是近年经济政策重点。中国经济最大风险存在何处?应该如何应对可能风险?对世界而言,中国经济风险又意味着什么?近期组织《中国风险之辩》专题讨论,编辑事宜,联系徐瑾

    近一个月来央行周小川行长接连就金融杠杆接受采访,并在十九大闭幕后发文《守住不发生系统性金融风险的底线》,引发市场对政策收紧的担忧。当下周小川“高杠杆是宏观金融脆弱性的总根源”的严厉措辞确实与去年初在G20央行行长会议以及中国发展高层论坛上有关“个人住房加杠杆逻辑是对的”、“中国的国民储蓄率高”的表态形成了鲜明反差。

    笔者认为,这巨大转变的背后预示着政策信号的变化,即决策层在不同时点对经济形势判断与防范金融风险定位已经改变,意味着强监管、去杠杆将取代稳增长将成为明年经济工作的主基调。而从10月M2、新增信贷与社会融资规模均低于市场预期、十九大之后十年国债收益率大幅走高等情况来看,政策收紧的寒意已然出现。

    悉数周行长表态的反差

    近一段时间,周行长在IMF年会、G30国际银行业研讨会以及十九大中央金融系统代表团接受媒体采访时罕见地在谈及中国债务风险话题时并非讳莫如深,反而多次谈及防范系统性金融风险与避免“明斯基时刻”,在其近日署名文章《守住不发生系统性金融风险的底线》中,更是系统性的阐述了当前金融风险的内涵、成因以及应对方式。

    在笔者看来,周行长本轮警告非同寻常,一是严厉程度超出预期,与周行长在以往与外界交流中一贯呈现的温和形象略有出入,二是写作风格变化较大,“金融大鳄”、“内鬼”、“火中取栗”等带有明显的感情色彩词汇是在其早前文章中罕有的。让人不禁联想起此前证监会主席刘士余大批“资产管理人不能当土豪、妖精、害人精”类似言论。而自证监会主席做出上述批示之后,保险行业的监管风暴与反腐进入高潮。

    与此同时,笔者发现,周行长本轮对去杠杆的表态与去年年初有明显不同之处。记得去年年初,周小川行长2016年在G20央行行长会议时的讲话时提到:个人住房加杠杆逻辑是对的。住房贷款应该有大力发展的阶段。个人住房贷款在银行总贷款的比重还是偏低的,有的国家占到40%-50%,中国只有百分之十几,所以银行觉得还是比较安全的产品,所以有很大的发展机会。此外,在2016年两会后召开的中国发展高层论坛上,周行长再次提到,中国的国民储蓄率高。一般国家在GDP的20%—30%左右,中国去年的总储蓄率还是46%点多,其中居民部门在35%以上,上述表态在当时被称为决策层对个人住房加杠杆的背书。

    实际上,在笔者看来,周行长巨大转变的背后确实透漏了政策风向的转变,即决策层在不同时点对经济形势判断与防范金融风险定位已经发生巨大改变。回想去年年初,中国经济正处于下行区间,外需不振,民间投资持续下滑,稳增长压力陡增,三四线城市房地产大量积压,一二线城市楼市也维持低迷,地方财政运转困难,拖累经济增长。在此背景下,楼市去库存被当作“稳增长”的重要手段提出,配合支持个人购房的政策,如降低税收、放松贷款等相继推出,周行长当时的表态符合去年年初楼市去库存的大背景。

    其后事态的发展超乎预期。众所周知,中国楼市经历了一轮快速上涨,甚至出现了房地产泡沫的担忧,而在去年930一二线城市房地产调控政策出台之后,三四线城市再度接过楼市上涨的接力棒,销售火爆,价格攀升。短短一年内,中国房地产市场实现了由市场过冷而到过热的转变。而与此同时,伴随着海外经济环境出现的明显转好,以及增长新动能的出现,今年前三季度中国消费、投资、净出口三驾马车罕见的同时发力,意味着稳增长的必要性已经大大降低,防风险,降杠杆成为经济工作的重点。

    特别是十九大主要矛盾发生改变之后,寻求更有质量的增长而非单单追求速度成为新时代的共识。在此背景下,周行长的密集表态,多部委协调监管的政策频发,体现了新一届政府对待未来一段时间经济工作的主要基调。可以看到,近一个阶段,多部委已在协同行动,如住建部会同央行、银监会联合部署规范购房融资行为、央行强调任何金融业务都要有牌照,意味着对互联网金融的规范将持续深入等等。与此同时,10月M2、新增信贷与社会融资规模均低于预期,显示表内外政策收紧已然加码。而一叶知秋,十九大后,十年国债收益率大幅走高,显示市场已然洞悉到政策收紧的寒意。

    防风金融风险有哪些重点领域?

    既然防风险已经取代稳增长,成为明年经济工作的主要基调,那么接下来,其具体会有哪些体现?结合周行长文章,笔者归纳了以下几大领域作为突破口:

    第一,实体经济去杠杆与金融去杠杆并举。周行长在《守住不发生系统性金融风险的底线》(以下简称“文章”)中提到当前杠杆率高主要体现在两个方面:一是实体领域体现为过度负债,企业部门的杠杆率已经高达165%,高于国际警戒线,二是金融领域体现为信用的过快扩张。基于此,预计今年以来的央行MPA考核会继续完善,信贷增速也难以保持过高增长,M2增速或将整体保持低位。

    第二,国有企业去杠杆。文章对国有企业债务严重,“僵尸企业”市场出清迟缓的现实直言不讳,而今年中央金融工作会议也强调国有企业去杠杆是重中之重,这意味着未来对待国企去杠杆以及僵尸企业的处理将配合国企改革得以加快,如近期国资委表态未来着力点在于推动企业内部管理、优化资本结构、重拾资本规模以及管好企业债务风险等四个方面。

    第三,深入对银行业的监管。文章提到系统风险的一个表现便是金融机构的信用风险,并提出近年来不良贷款上升,侵蚀银行业资本金和风险抵御能力,意味着未来对金融机构个体的监管会进一步加大。虽然中央金融工作会议并未赋予央行对系统性重要银行以监管权,但强化了央行在宏观审慎监管方面的地位,而货币政策与宏观审慎双支柱的提出提升了央行在协调监管方面的职能,或为强监管打下了伏笔。

    第四,房地产领域面临收紧政策。正如上文所述,周行长对于居民杠杆的态度一年内从支持转向担忧是显而易见的,配合同期对消费贷款进入房地产市场的清查以及各地相继推出的严格的限购限贷政策,房地产调控的深入体现了习近平总书记对于“房子是用来住的,不是用来炒的”的要求,预计其后房地产领域的信贷政策仍将从紧,涉及房产税、共有产权房等相应的房地产长效机制会加快推出。

    第五,对互联网金融监管会深入。文章中提到,目前一些高风险操作打着“金融创新”的幌子,部分互联网企业以普惠金融为名,行庞氏骗局之实。上述对于互联网金融的强监管表态是个非常明显的信号。而近期央行金融所所长孙国锋也表态,防范金融风险,很重要一点是任何金融业务都要有牌照,同样意味着前期互联网金融发展较为宽松的环境或将发生改变,对P2P,现金贷等高风险领域会加强整顿。

    第六,强化协调监管。文章指出跨市场跨业态跨区域的影子银行风险,如当前一些金融机构和企业利用监管空白或缺陷“打擦边球”,套利行为严重。而在早前中央金融工作会议上提出成立的国务院金融稳定发展委员会,在十九大之后也召开第一次会议,就日后强化金融监管协调,促进金融服务实体经济,保障国家金融安全等作出部署。

    第七,强调地方政府监管职责。文章提到风险来源之一在于隐性刚性兑付,职责权利扭曲。而在早前的中央金融工作会议上,也首度明晰了地方政府的监管职责,并严格属地问责机制,其后多地金融办正在变身金融局,从先前的事业单位向行政机构转变,便体现了强化属地监管的要求。

    第八,金融反腐仍将持续。周行长文章犀利的提出金融风险源头之一“少数金融“大鳄”与握有审批权监管权的“内鬼”合谋,火中取栗,实施利益输送”等,与前期决策层加大对金融监管当局采取的一系列反腐行动相呼应,也预示着去杠杆,防风险背景下,金融反腐仍将一丝不苟地进行下去。

    (注:本文仅代表作者观点)

    本文编辑徐瑾
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    回帖人: | 只看此人 | 不看此人 | 2017/11/14 17:35:37    跟帖回复:
       沙发
    我用力顶。
    回帖人: | 只看此人 | 不看此人 | 2017/11/14 18:52:23    跟帖回复:
       第 3
    这帮人说话和做事,一时一样,神是他,鬼也是他,害死中国的经济和百姓了
    回帖人: | 只看此人 | 不看此人 | 2017/11/15 5:00:22    android
       第 4
    的d
    回帖人: | 只看此人 | 不看此人 | 2017/11/15 10:54:53    跟帖回复:
       第 5

    回帖人: | 只看此人 | 不看此人 | 2017/11/15 10:55:06    跟帖回复:
    6

    回帖人: | 只看此人 | 不看此人 | 2017/11/15 11:04:57    跟帖回复:
    7
       上海自贸港方案已率先上报部委 贸易限制将大松绑时政新闻经济参考报2017-11-13 01:17

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        [摘要]与自贸试验区相比,自由贸易港有望在一线(国境线)放开方面取得新突破,将取消或最大程度简化入区货物的贸易管制措施,有望实现不报关、不完税、转口贸易也不受限制。

        《经济参考报》记者日前采访多位参与上海自贸试验区的一线建设者和专家学者获悉,上海市已将建设自由贸易港的方案报送至国家有关部委征求意见。与自贸试验区相比,自由贸易港有望在一线(国境线)放开方面取得新突破,将取消或最大程度简化入区货物的贸易管制措施,有望实现不报关、不完税、转口贸易也不受限制。此外,国际融资租赁等离岸产业也将成为上海自贸港的一大亮点。

        “赋予自由贸易试验区更大改革自主权,探索建设自由贸易港”,十九大报告的这一提法,引起各方热议。据了解,目前上海、浙江、福建、广东等多地都在启动或酝酿探索自由贸易港。从进度来看,上海无疑走在了前面。近期,商务部表示,正会同上海市和相关部门研究制定设立自由贸易港的有关建设方案。

        “目前,上海市已将建设自由贸易港的方案报送至国家有关部委征求意见。下一步浦东将会同有关部门做好区域围网、监管平台建设等工作,为正式启动做好准备。”近日,浦东新区区长、上海自贸区管委会常务副主任杭迎伟在向浦东新区政协通报情况时表示。

        据悉,作为国内首个自贸试验区,建设自由贸易港被视为上海自贸试验区3.0版的重要突破口。

        根据今年3月公布的《全面深化中国(上海)自由贸易试验区改革开放方案》,上海将在洋山保税港区和上海浦东机场综合保税区等海关特殊监管区域内,设立“自由贸易港区”。

        何为自由贸易港?国务院副总理汪洋10日在人民日报撰文称,自由港是设在一国(地区)境内关外、货物资金人员进出自由、绝大多数商品免征关税的特定区域,是目前全球开放水平最高的特殊经济功能区。他在文中表示,我国海岸线长,离岛资源丰富。探索建设中国特色的自由贸易港,打造开放层次更高、营商环境更优、辐射作用更强的开放新高地,对于促进开放型经济创新发展具有重要意义。

        商务部研究院国际市场研究所副所长白明等专家表示,自由贸易港一般拥有“一线(国境线)放开、二线(与非自由贸易港的连接线)管住、区内自由”的特征。

        当前,世界著名的自由贸易港包括中国香港、新加坡、鹿特丹、迪拜等。以新加坡为例,其通过电子系统处理贸易报关,99%可以在10分钟内处理完毕,每年节省的贸易成本高达上十亿美元。

        “简而言之,自由贸易港就是自贸区中的自贸区。”参与自贸区建设的浦东政协委员、洋山海关关长顾红梅表示,与自贸试验区相比,自由贸易港比较大的变化发生在一线管理的放开程度上。依托信息化监管手段,自由贸易港将取消或最大程度简化入区货物的贸易管制措施,最大程度简化一线申报手续,大幅提升贸易便利化水平。

        “原来的自贸区虽然豁免了关税,但货物在区内的流动仍是受约束的,这就给发展转口贸易等业务造成了障碍。相比之下,自由贸易港不报关、不完税、转口贸易也不受限制。”杭迎伟说。

        专家表示,除了贸易,自由贸易港还可以实施符合国际惯例的金融、外汇、投资和出入境等管理制度,从而营造出一种“境内离岸”的环境。“很多带有离岸特征的产业,如国际融资租赁、国际船舶登记和国际中转等,都将迎来发展机遇。”顾红梅说。

        上海市金融办主任郑杨表示,对于自由贸易港来说,金融可以发挥重要作用,比如,在自由贸易港完善资金流动的便利措施;优化本外币一体的跨境资金服务;跨境人民币产品的创新力度还可以加强;允许金融机构创新境外融资方式来支持自由贸易港。业内指出,自由贸易港的这些特征,将给市场主体的创新活动带来很大的施展空间,也引发资本市场的高度关注。

        值得关注的是,与自贸试验区一样,上海正在建设的自由贸易港,并不是自家的自留地,而是服务于整个国家对外开放的战略。与“一带一路”建设和长江经济带发展结合起来,也将成为上海自由贸易港新的使命。

        “上海要建设的自由贸易港区,不是保税区或者海关特殊监管区域的简单升级版,而是对标国际最高水平,率先探索更高标准、更高水平的经济管理体制机制。”在今年下半年举行的上海市人大常委会会议上,上海市政府表示。

        国务院发展研究中心副主任隆国强对《经济参考报》记者表示,下一步,要以更大的改革决心和力度,继续发挥自由贸易试验区的作用,并在此基础上打造新的开放高地,探索自由贸易港。在他看来,自由贸易港不一定单指海港,内陆港、空港也都可以,应该是开放程度更高的地区,在国家授权后展开更高水平的开放试验。华中科技大学自贸区研究中心执行主任陈波认为,自由贸易港的建设需要循序渐进,在沿海先试先行后,再进行复制推广。

        商务部新闻发言人高峰日前介绍,目前,按照党中央、国务院的统一部署,商务部正会同相关省市和部门,在高标准高水平建设自贸试验区的基础上,围绕建立自由贸易港区积极开展工作。返回腾讯网首页

       第一、自由贸易港是一个便于海外商品直接进入中国国内消费市场的港;便于外国人赚中国人钱的港;便于中国消费资金流向国外的港;会导致中国外汇大量流失的港;会冲击国内低端制造业导致制造业尤其是劳动密集型产业快速大量破产倒闭外迁,国有企业大量破产倒闭的港;会导致国家财政逐渐减收的港;会导致国内民众大量失去就业机会的港;

        第二、过去二十年内中国快速崛起,西方经济萎糜不振逐年下滑,正是因为他们有这样的自由贸易港被中国利用;而同时中国没有这样的港被他们利用;

        第三、如果中国今后办这样的自由贸易港,而且是国内遍地开花的办,不但贪不到小利,今后五年中国经济下滑速度将比前五年更快;不但会出经济上更大的乱子,还会因此引发极其严重国内政治上的危机。对中国来说将是一场史无前例的最荒唐经济决策大灾难。

        第四、是最便于世界各国知道中国国内消费市场虚实,开发针对我国消费市场产品的港;

        第五、中国再不能由官员随意拍脑袋决策,国家和公司企业民众为决策失误的事买单发生,象这样的大战略大经济决策必须经全国人大和全国政协反复调查研究审议方可实施。

    回帖人: | 只看此人 | 不看此人 | 2017/11/16 14:30:48    跟帖回复:
    8
    去年他说杠杆率不高的哦
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