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胡赛萌
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[原创]草原旱季,谁被猎杀?
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不老的阿甘 于 2020-03-26 06:35:29 发布在 凯迪社区 > 猫眼看人
    
    转载请注明出处:公众号 人话解味经济

    3月23日,国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃称,2020年全球经济增长或将出现衰退,至少像金融危机一样糟或更糟。3月24日,国际金融协会本月内第三次下调经济增长预期,预计全球经济将负增长1.5%。具体来看,美国萎缩2.8%,欧元区萎缩4.7%,日本萎缩2.6%。蹊跷的是,媒体绝口不提世界第二大经济体。

    3月24日数据做了背书。美国制造业采购经理人指数PMI降至49.2跌破荣枯线,创出2009年以来最大跌幅,服务业活动指数降至39.1,创出历史低值。3月欧元区服务业PMI降至28.4,创下纪录新低,此前的最低纪录为2009年2月的39.2。要知道欧盟第三产业增加值占GDP比重达70%,欧洲经济失去服务业就塌陷了。

    全球经济正在陷入全面衰退,而且比2008年金融危机时期更加糟糕。3月23日,美联储祭出无限量QE终极杀器,美元指数非但没有因此下跌,反而像打了鸡血似的一路冲破100关口睥睨全球。新兴市场国家为稀释本国债务、延缓危机爆发,只能甘冒资本外流风险被动跟随,同时翘首盼望更衰弱的国家先于自己倒下背锅。

    耐人寻味的是,中国央行此刻并没有急于跟进降息,是不忍心看到14亿民众以本币计价的资产缩水吗?还是?环顾连续6个月CPI高涨,不是不想而是不敢降。

    资本是最精明的,疯狂抛售那些泡沫国家的货币,疯抢有价值的货币资产避险。自危机以来,投资者已经从新兴市场撤资830亿美元,创下有史以来规模最大的资本外流。试着白描一下一篮子货币中人民币、日元、欧元、英镑的不同命运。

    人民币国际化、让全世界分享我们发展的伟大成就一直是有关部门的夙愿,无论成立亚投行还是加入IMF特别提款权SDR、推出石油期货交易打破石油美元垄断、2019年末储备黄金954.06亿美元……都是为实现人民币国际化宏愿迈出的步伐。但令全球投资者感到遗憾的是人民币资本项目管制,在岸和中间价格就不必谈了,即使离岸价格也尽在掌控。一种不能自由兑换的货币,你贬值时我跑不掉咋办?

    究其根本,2月末广义货币M2余额203.08万亿,和GDP渐行渐远……对照2000年13.5万亿,40年来平均增速15%,现在的15万只相当于过去1万!尽管专家们抛出各种特色说辞……但‘窃书算不算偷、挨不挨打’终究不是老孔说了算。

    再来看近邻日本。上世纪90年代日本房地产泡沫破裂,日本央行从那时起发明了货币宽松工具,此后就一松而不可收,一步一步陷入了负利率泥淖中不能自拔,日本通胀率长期徘徊在低位,废掉了日本央行货币政策正常化的勇气。数据显示,

    日本2月制造业陷入了7年以来最严重的萎缩,制造业采购经理人指数PMI初值47.6,已连续10个月处于荣枯线50以下。更要命的是,国际奥委会已经决定推迟东京奥运会举办日期,日本专家据此估算日本经济将因此损失7000亿日元。日元不振更深层次的原因是日本社会老龄化,导致遍布世界的资产不想流回日本。

    日元已沦为伪避险货币。欧元和英镑呢?同时被英国脱欧这柄锋利的双刃剑斫伤。除了这个直接原因,欧元从上世纪末诞生第一天起就有一个致命的先天硬伤——欧元区国家的社会福利实在是太高了,以至于欧洲当前的生产力完全无法支撑起这种高福利,欧洲政客们为讨好选民又无人敢取缔,欧央行长期以来靠举债度日。

    数据显示,当前欧元区债务水平比2008年金融危机前更加糟糕。2019年欧元区国家公债规模达到了10.035万亿欧元,占GDP的86.4%。根据欧盟《稳定和增长公约》,各国未清偿债务总额不能超过GDP的60%,而截至2019年中期只有7个国家满足,如要全部符合要求,欧洲公债规模须降低3.1万亿欧元。这可能吗?

    完全没有可能。以欧盟第三大成员国意大利为例,数据显示,截至2019年末意大利政府债务高达134.78%,欧央行作为意大利政府的最大债主,即使不谈当前意大利独步全球的新冠肺炎疫情意大利也还不起。还不起怎么办?要么债务违约,如果欧央行不再购买意大利的政府债券,意大利将可能破罐子破摔效仿英国脱欧。

    英国脱欧已经重创欧盟,令成员国人心惶惶,如果意大利扔下一屁股债务脱欧了,再叠加欧洲风起云涌的右翼分裂势力崛起,欧元区分裂就可以倒计时了。如果继续为意大利债务埋单呢?只会令欧央行原本不堪重负的债务更加雪上加霜,最终拖垮德国、法国……总而言之一句话,不论分裂还是苦撑,欧元的疲软长夜漫漫。

    来看最后一个一篮子货币英镑。上文讲过,英镑被英国脱欧和新冠肺炎疫情折腾得够呛,但对比欧元和日元,笔者反而更看好英国脱欧后英镑的走势。英国经济本来就是欧盟中和德国并列最健康的,脱欧后直接触底,而随着英国和美国自由贸易协定签署,债务负担相对较轻的英国发展前景值得高看,英镑值得长期看好。

    但短期内无论人民币、日元、欧元、英镑,均无力对美元的霸权地位发起挑战,美联储3月以来利率一降再降至0%、无限制QE后美元指数仍旧坚挺就是注脚。可能有读者会提一个问题,另一种全球避险货币瑞郎呢?瑞郎的避险功能体现在瑞士是战争中立国,只有美国面临战争威胁时才有可能成为全球资本的避险之选。

    3月23日,荷兰合作银行外汇策略主管Jane Foley的话一针见血:只要市场恐慌,美元就会走强,产业链全球化下没有哪个国家能够独善其身。资本的天性决定了它总是从货币泡沫国家流向信用坚挺的国家。对于资本流出国家而言,要么提高利率加重自身债务来留住资本,要么跟随货币宽松暂时遮住债务,等待秋后问斩。

    清醒者深知,新冠肺炎疫情只是一只黑天鹅,它的飞出打断了后金融危机时代美联储收紧货币的节奏。然而疫情终究会过去,对于泡沫经济体而言,即使疫情期间可以量化宽松醉生梦死,然而一旦疫情终结货币政策正常化,终究逃不过审判。是欧洲步2009年后尘?还是房地产泡沫冠绝古今的国家?不要继续鼓吹泡沫了。

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回帖人: | 只看此人 | 不看此人 | 2020-03-26 06:38:01    跟帖回复:
   沙发
不错~
回帖人: | 只看此人 | 不看此人 | 2020-03-26 23:38:39    跟帖回复:
3
有深度!
回帖人: | 只看此人 | 不看此人 | 2020-03-27 09:48:37    跟帖回复:
4
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